三特索道

高利潤源于投資收益 資產負債率偏高

三特索道上半年盤活存量資產，償還部分銀行貸款，但其資產負債率依然維持在62.69%的高水平。

相較于2017年上半年的虧損業績，三特索道在今年上半年凈利潤實現大翻身。數據顯示，截至6月30日，三特索道歸屬于上市公司股東的凈利潤為9653.37萬元，比去年同期增長387.56%。三特索道方面表示，主要得益于公司不良資產的剝離。報告期內，公司對通過對價3.6億元轉讓了咸豐坪壩營公司100%股權，實現投資收益1.32億元。截至6月30日，三特索道已注銷4家子公司，正在注銷5家子公司，累計減少虧損約300萬元。

成熟景區及培育景區經營向好，營收增加。除廬山三疊泉受大雪封山影響導致游客人次及收入下滑外，其他景區均實現正向增長，尤其是梵凈山景區表現優異。申遺成功為梵凈山景區帶來一定的客流拉動效應，使得梵凈山景區報告期內游客接待量同比增長35%，直接貢獻約占公司總體32.3%的凈利潤收入。

自2002年起，三特索道開啟索道運營向景區綜合開發的轉型，公司業務范圍從索道發展到了觀光纜車、文化旅游、主題公園、酒店住宿、餐飲等。但目前看來，索道業務依然是三特索道的主要收入來源。數據顯示，2018年上半年，索道營運收入占總營收的66.99%。此外，先后投資、建設、經營20多個景區的三特索道，其景區門票收入比重并不高，約占總營收的20.89%。

三特索道上半年盤活存量資產，償還部分銀行貸款，但其資產負債率依然維持在62.69%的高水平。三特索道認為公司所處旅游行業既是重資產投資，又是長期投資，才使得公司的資金需求量非常大。

中信建投證券認為，三特索道憑借梵凈山景區和猴島景區客流量的提升——后者得益于海南建設自由貿易試驗區及自由貿易港政策，將疊加公司聚焦主業，現金流改善后，經營改善有望持續，下半年及未來兩年有望保持穩定增長。

云南旅游

旅游地產營收暴增13倍，凈利跌80%

云南旅游的業績報告顯示，高營收、低凈利的業績背后，發展疲軟的景區是主因之一。

2016年11月，云南旅游成為華僑城集團的間接控股公司，本以為背靠資源雄厚股東，業績范圍與資源整合會進一步拓展與完善。然而到今年上半年，云南旅游的業績表現并不理想。雖然實現營收7.73億元，同比增長47.48%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比卻下降80.49%，只有349.89萬元，也創下了自2015年以來同期凈利潤最低。

云南旅游的業績報告顯示，高營收、低凈利的業績背后，發展疲軟的景區業務是主因之一。云南旅游旗下只有一家5A級景區昆明世博園，曾經開業半年就賺得盆滿缽滿。今年受云南整體旅游大環境的影響，而且園區設施設備逐年老化，昆明世博園已進入發展疲軟狀態。2018年上半年旅游景區板塊營收同比下降25.81%。

此外，受益于鳴鳳鄰里項目結轉的營業收入，旅游地產暴增1256.10%，但因其同比增長1750.61%的營業成本，使其對云南旅游的凈利潤效應拉動甚微。

雖然云南旅游2018年上半年凈利欠佳，但是報告期內，公司主營業務毛利潤水平同比提升0.11%達25.16%。此外，公司運營效率在不斷提升，其銷售費用率和管理費用分別同比下降了2.5%、2.6%。

中信建投證券分析認為，云南旅游自3月宣布籌劃實施重大資產重組，到7月公布超5倍溢價收購的華僑城文旅科技，高科技游樂設備研發生產等優勢，將會對旅游文化、景區業務有較好的協同互補作用。若此次交易能完成，云南旅游未來盈利能力將得到有力提升。

截至9月8日，本次交易仍處于標的資產涉及、評估等階段。交易尚未完成，云南旅游與文旅科技的資產重組仍存在不確定性。

D01-D02版采寫/新京報記者 王真真