網(wǎng)易財(cái)經(jīng)6月29日訊 受央行降息和定向降準(zhǔn)影響，兩市大幅高開。開盤后，兩市跳水，滬指失守4100點(diǎn)。午后大盤急速跳水，滬指暴跌逾7%，連續(xù)失守4000點(diǎn)、3900點(diǎn)。13：20過(guò)后，兩市跌幅收窄，滬指重回4000點(diǎn)，振幅達(dá)10.07%。個(gè)股方面，兩市1500余只個(gè)股跌停。截至收盤，滬指跌3.34%，報(bào)4053.03點(diǎn)，成交9043億元；深成指跌5.78%，報(bào)13566.3點(diǎn)，成交6312億元。

　　板塊方面，網(wǎng)貸概念現(xiàn)跌停潮，板塊內(nèi)個(gè)股幾近全線跌停。信息安全板塊內(nèi)24只個(gè)股全部跌停。國(guó)產(chǎn)軟件走弱，石基信息、中科金財(cái)、久其軟件等22只個(gè)股跌停。銀行板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，南京銀行漲逾7%，寧波銀行、民生銀行漲逾3%。保險(xiǎn)板塊走強(qiáng)，新華保險(xiǎn)漲逾3%。運(yùn)輸服務(wù)走強(qiáng)，招商輪船、中國(guó)國(guó)航漲停。

　　面對(duì)市場(chǎng)的極端走勢(shì)，私募基金的觀點(diǎn)分歧也在增大。一些私募機(jī)構(gòu)樂觀地認(rèn)為，底部已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，撿籌碼的時(shí)刻已經(jīng)到來(lái)，更認(rèn)為本周是建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。也有一些私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，牛市估值邏輯正在發(fā)生變化，市場(chǎng)投資情緒尚不穩(wěn)定，建議投資人繼續(xù)觀望，后期極有可能走出W型震蕩行情。

　　不過(guò)，結(jié)合多家私募觀點(diǎn)可以看出，上半年熱門的互聯(lián)網(wǎng)金融 、新能源 、環(huán)保、醫(yī)藥、國(guó)企改革等代表改革與創(chuàng)新的主線行情仍將繼續(xù)，但已很難出現(xiàn)普漲行情，接下來(lái)是兩極分化，真正有業(yè)績(jī)的公司會(huì)受到資本的追逐。

　　在眾多市場(chǎng)人士眼中，本輪牛市產(chǎn)生的兩大根基是估值和流動(dòng)性。一些投資者認(rèn)為，一旦流動(dòng)性收緊，牛市即宣告結(jié)束。對(duì)此，國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平撰文指出，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期和流動(dòng)性陷阱擔(dān)憂下，貨幣政策放松的方向不變，但節(jié)奏放緩、工具調(diào)整，將對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

　　任澤平指出，首先寬松貨幣基調(diào)不變，目前經(jīng)濟(jì)僅是低水平企穩(wěn)，物價(jià)通縮短期難以逆轉(zhuǎn)。其次，面對(duì)流動(dòng)性陷阱擔(dān)憂，預(yù)計(jì)央行通過(guò)降息降準(zhǔn)簡(jiǎn)單放水的概率下降，將轉(zhuǎn)向PSL 等定向?qū)捤?。面臨中長(zhǎng)端利率過(guò)高和貨幣傳導(dǎo)實(shí)體機(jī)制不暢問(wèn)題，央行傾向于收短放長(zhǎng)扭曲操作。

　　此外，PSL對(duì)流動(dòng)性的影響，相比降息降準(zhǔn)的效應(yīng)下降。定向PSL 第一關(guān)直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且擠出商業(yè)銀行放貸量有限的問(wèn)題，因此，貨幣政策工具從降準(zhǔn)降息轉(zhuǎn)為PSL 后，會(huì)增加貨幣總量，但這些資金不會(huì)在金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響呈現(xiàn)邊際性遞減趨勢(shì)。

　　最后，6 月25 日央行時(shí)隔2 月進(jìn)行350 億元7 天逆回購(gòu)操作，招標(biāo)利率下調(diào)65BP 至2.7%，意在緩解利率上升和流動(dòng)性緊張壓力。任澤平認(rèn)為，短期影響是暫時(shí)的，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向要看中長(zhǎng)期的影響。他仍然認(rèn)為，從目前看，改革推進(jìn)、貨幣政策寬松和監(jiān)管層發(fā)展資本市場(chǎng)的三大牛市根基都還在。同時(shí)，他也提醒投資者，牛市根基的三大要素在邊際上都在發(fā)生變化。

　　他進(jìn)一步指出，人們對(duì)改革的信心還在，但市場(chǎng)開始檢驗(yàn)改革誠(chéng)意；貨幣政策的方向依然是寬松的，但節(jié)奏和工具會(huì)有變化；而查場(chǎng)外配資，代表監(jiān)管層提示風(fēng)險(xiǎn)、控制牛市節(jié)奏，但并不意味著監(jiān)管層要打壓市場(chǎng)。