中國人民銀行決定，從6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這個決定旨在進一步有針對性地加強對“三農”和小微企業的支持，使金融機構定向服務于實體經濟。

　　此次定向降準將覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。并且，央行此次決定指出，這次定向降準不含第一次（4月25日）定向降準已經下調過準備金率的金融機構。相關專家測算的此次定向降準釋放的流動性，從500億元到2000億元不等。

　　央行在兩個月內兩次采取定向降準，已經砸實了中央政府對經濟進行微刺激的政策取向。如果說微刺激是吸取了強刺激的教訓，那么，定向降準則是把微刺激落實在具體的產業和行業上。這就是說，微刺激是一個矢量，不是無定向、均等化和普惠性的，生產過剩的產業和行業將不會得到惠顧。

　　定向降準是微刺激的一個具體措施，從理論上講，定向降準在特定局部形成的流動性相對寬松，不會造成資產泡沫的進一步膨脹。如其形成的正面效果能夠持續并逐漸擴張，就會在經濟結構調整中逐漸扭正強刺激所帶來的負面效果。

　　在一定范圍內，經濟刺激政策的效果應該與其刺激的力度成正比。但是，在經濟結構扭曲的情況下，大力度的刺激政策常常會加劇經濟結構的扭曲度。因此，當下的微刺激政策，正說明經濟政策的轉圜空間是十分有限的。經濟下行壓力與資產泡沫鼓脹的情況同時存在，CPI上升趨勢與熱錢流入的現象同時存在，都大大縮小了市場普適政策的正面效應。

　　因此，定向降準就是在利率沒有市場化情況下的一個非普適性的特惠政策。這個現象也說明，當政府的有形之手，尤其是那些債務纏身的地方政府的大手還在市場上揮舞的時候，實行所謂利率市場化政策，將產生資產泡沫進一步膨脹的最壞結果。只要有形之手扼住無形之手，就無真正的市場而言。此時，又何來利率市場化？所以，以利率市場化的方向來襯顯定向降準的“非市場化”取向，是一葉障目。

　　利率市場化當然好。但是在政府之手主導市場的情況下，利率市場化只會成為那些債務纏身的政府的斂錢工具，且最終結局就是由全民來承擔資產泡沫爆裂的后果。從這個意義上講，定向降準就是定向輸血,而定向的前提，是把輸血管從資產泡沫所在產業和行業上拔出，轉而插進中小和小微企業等實體經濟。