作者：國家金融與發展實驗室特聘研究員 董希淼

面對高度不確定的內外部環境，我國一方面應密切觀察，做好政策儲備，嚴防輸入性金融風險；另一方面，應堅持“以我為主”，努力保持正常的貨幣政策。面對疫情短期沖擊，貨幣政策及時有力，金融服務已經較好地發揮了作用；但一些深層次問題還需要通過深化改革來逐步解決，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”

近日召開的中共中央政治局會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度，抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。

3月份以來，受新冠肺炎疫情等影響，國際金融市場波動頻繁，以美國為代表等多個國家紛紛采取大幅降息、量化寬松等措施，一系列非常規貨幣政策引發了全球關注。面對高度不確定的內外部環境，我國一方面應密切觀察，做好政策儲備，嚴防輸入性金融風險；另一方面，應堅持“以我為主”，不“聞美起舞”，努力保持正常的貨幣政策。

貨幣金融政策是應對突發事件帶來沖擊以及恢復經濟增長的重要政策手段?；跉v史視角，面對重大突發事件沖擊，各國央行普遍采取強有力的應對措施。與美國被動采取寬松政策不同的是，新冠肺炎疫情發生后，我國金融管理部門主動而為，貨幣金融政策及時有力，針對性強，努力推動實體經濟與金融體系良性互動。

一方面，金融體系為實體經濟提供了強大的支持。兩個月來，在金融管理部門支持下，金融體系充分發揮在資源配置方面的重要作用，通過加快資金匯劃、增加信貸供給、強化保險保障等措施，并普遍采取減免息費等手段向實體經濟讓利，與實體經濟共克時艱，為疫情防控和復工復產作出了貢獻；另一方面，我國疫情得到有效控制，復工復產有序開展，經濟和社會秩序逐步恢復，為金融市場保持基本穩定提供了有力支撐，為金融業穩健發展奠定了良好基礎。

面對全球金融市場巨大波動的復雜形勢，我國經濟長期向好趨勢沒有改變，這是我國金融業保持良好發展勢頭的最根本保證。

從外部看，繼2019年之后，全球央行“降息大賽”再一次開啟。對美國而言，當前既面臨著疫情蔓延帶來的短期沖擊，也面臨著經濟長期衰退的巨大壓力。在上述一系列政策出臺之后，美國近日還出臺了2萬億美元的財政刺激計劃，而且在貨幣政策上仍有可能繼續加碼。如果美國實行負利率，美國國債收益率降至零甚至負值區間，各國金融機構持有的大量美債資產縮水，將可能誘發國際金融市場又一輪巨幅震蕩。我國雖然對資本賬戶實行管制，但隨著滬港通、深港通、滬倫通的實施，近年來我國金融市場與海外聯系日益加深，全球市場波動將會對我國資本市場產生影響。因此，我國仍然需要密切觀察，做好政策儲備，采取措施嚴防輸入性金融風險。

同時還要看到，我國經濟發展既面臨短期沖擊，也存在長期改革問題。面對疫情短期沖擊，貨幣政策及時有力，金融服務已經較好地發揮了作用；但一些深層次的問題，還需要通過深化改革來逐步解決。隨著疫情防控工作進入新階段，金融服務實體經濟應堅持法治化、市場化原則，并采取措施防范金融業面臨的各類風險，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

因此，雖然我國存款準備金率在10%以上，貨幣政策工具豐富，但在宏觀杠桿率有所上升、疫情等因素對物價形成擾動等情況下，貨幣政策不應“聞美起舞”，應堅持“以我為主”，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”。下一步，我國應繼續深化利率市場化改革，促進金融資源更多流向經濟和社會發展的重點領域和薄弱環節，在穩增長、防風險、控通脹、調結構等多種目標中尋求動態平衡。