新華社華盛頓10月8日電  財(cái)經(jīng)觀察：從9月“錢荒”看美金融市場(chǎng)的“近憂”與“遠(yuǎn)慮”

新華社記者楊承霖

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)日前宣布將原定本月10日結(jié)束的回購計(jì)劃延長(zhǎng)到11月初，試圖安撫9月“錢荒”后心有余悸的美國(guó)金融市場(chǎng)。

盡管最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)隔夜回購市場(chǎng)利率已基本穩(wěn)定，但美金融市場(chǎng)認(rèn)為回購只是臨時(shí)措施，“錢荒”可能卷土重來，而在建立長(zhǎng)期機(jī)制解決資金不足方面，美聯(lián)儲(chǔ)尚未出臺(tái)有效舉措。

“錢荒”暫時(shí)緩解

9月中旬，美國(guó)短期融資市場(chǎng)隔夜回購利率突然大幅飆升，美元出現(xiàn)短缺。負(fù)責(zé)執(zhí)行美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)操作的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行自9月17日起開啟回購計(jì)劃，以每交易日750億美元的規(guī)模向隔夜回購市場(chǎng)提供流動(dòng)性。紐約聯(lián)儲(chǔ)還宣布，回購計(jì)劃將持續(xù)至10月10日。

當(dāng)前，美國(guó)隔夜回購市場(chǎng)上的美元供應(yīng)量已大致穩(wěn)定。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，紐約聯(lián)儲(chǔ)提供的750億美元隔夜回購中，被金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的僅有470.5億美元，這說明隔夜回購市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的資金需求已經(jīng)低于美聯(lián)儲(chǔ)擬通過回購計(jì)劃提供的資金。

隔夜回購市場(chǎng)是大型銀行拆借短期資金的關(guān)鍵來源，對(duì)美國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定具有重要意義。美聯(lián)儲(chǔ)推出并延長(zhǎng)回購操作，讓不少金融界人士“松了口氣”。

雙線資本公司投資組合經(jīng)理比爾·坎貝爾說，美聯(lián)儲(chǔ)短期回購是做了“正確的事”。法國(guó)巴黎銀行十國(guó)集團(tuán)美洲利率策略主管哈希德·拉扎表示，美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)回購的決定“令人鼓舞”。

憂慮尚未解除

金融市場(chǎng)人士認(rèn)為，“臨時(shí)”是美聯(lián)儲(chǔ)此輪回購操作的主要特點(diǎn)，也是問題所在。諸多金融機(jī)構(gòu)對(duì)未來貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的看法仍然是“不夠”。

拉扎說，延長(zhǎng)回購“只是一次臨時(shí)的流動(dòng)性操作”，對(duì)于貨幣供應(yīng)不足的問題，美聯(lián)儲(chǔ)的做法“還不夠”。坎貝爾也表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前利用短期回購工具的做法“只不過是在拖時(shí)間”。

事實(shí)上，臨時(shí)回購的弊端已近在眼前，本周將有3次14天期回購操作到期，總金額高達(dá)1390億美元。回購到期后，銀行需要將此前從紐約聯(lián)儲(chǔ)獲得的資金交回并支付一定利息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)不再“復(fù)制”臨時(shí)回購操作，不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂“錢荒”會(huì)卷土重來，利率再度上升。

不少金融界人士指出，今年四季度末，銀行為滿足監(jiān)管規(guī)定會(huì)留足準(zhǔn)備金，屆時(shí)又將臨近季度納稅期限，受多重因素疊加影響，美國(guó)金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)新的流動(dòng)性不足。

英國(guó)國(guó)民西敏寺銀行集團(tuán)市場(chǎng)公司前端利率策略主管布萊克·格溫表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更強(qiáng)烈的干預(yù)措施，避免年底前回購利率大幅波動(dòng)。

分歧依然顯著

對(duì)于如何長(zhǎng)遠(yuǎn)解決“錢荒”問題，美聯(lián)儲(chǔ)決策人士各執(zhí)己見，分成了傾向擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的“擴(kuò)表派”、主張推動(dòng)回購操作常態(tài)化的“回購派”和充實(shí)銀行準(zhǔn)備金的“緩沖派”。

“擴(kuò)表派”傾向于擴(kuò)張美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)來增加貨幣供應(yīng)量。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在9月降息后提出，美聯(lián)儲(chǔ)正評(píng)估何時(shí)恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的“有機(jī)增長(zhǎng)”。美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)日前也透露，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月底舉行的貨幣政策例會(huì)上討論擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表。

然而，各方對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表規(guī)模看法不一。拉扎認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要在未來一年增加近4000億美元才能避免“錢荒”。美國(guó)銀行則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)每年需要購買約1500億美元資產(chǎn)才能滿足市場(chǎng)需求。

“回購派”則主張通過繼續(xù)運(yùn)用和完善回購工具來平抑市場(chǎng)貨幣供需失衡引發(fā)的波動(dòng)。克拉里達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)高層將重新考慮建立長(zhǎng)期回購機(jī)制。此前，前紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉·達(dá)德利也建議美聯(lián)儲(chǔ)引入“常備回購工具”。

“緩沖派”則認(rèn)為當(dāng)前的“錢荒”源于銀行的合規(guī)壓力，即銀行為達(dá)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)備金的規(guī)定，不便拿出更多資金供給市場(chǎng)。擁有貨幣政策投票權(quán)的波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃里克·羅森格倫指出，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)專注于供應(yīng)足夠資金，讓銀行進(jìn)一步充實(shí)準(zhǔn)備金并建立足夠大的“緩沖”空間。