在2016年年報中,中國平安單獨披露了零售業務的業績表現,且首次披露了客戶數、客均利潤、客均合同等指標。對此,大摩日前發布的最新研報認為,平安擁有了一個更加穩定的增長及盈利前景,其對H股及A股目標價分別上調8%及15%。

4家A股上市險企2016年年報凈利潤“三降一升”,中國平安一枝獨秀,逆勢增長15.1%。基于優異的業績表現,近期多家券商研報在“點贊”保險板塊的同時還首推中國平安。

大摩上調平安股價預期

從大摩研報中獲悉,平安已經開始單獨披露零售金融業務的業績表現(包括保險、信用卡、交易、資產管理等)。每位客戶的利潤同比增長8%至人民幣312元,客戶數目增加20%至1.31億,2016年產生利潤人民幣410億元(增長30%)。

大摩預計,如果平安的零售業務能保持20%到30%的增速,根據20倍P/E,其零售業務的價值為1200億美元并隱含20%的增長潛力。“(平安)管理層預計公司在中長期的客戶將每年增加15%,通過成功的交叉銷售及升級銷售,每位客戶的利潤都在平穩上升”,大摩在研報中指出。

此外,下降的信貸風險及改善的透明度,正成為近期促進中國平安股價向好的新催化劑。

大摩認為,“平安已尋求縮減風險較大的信貸擴張業務,專注于利潤較高及更加多元化的零售借貸業務。在2016年,零售貸款增長42%,增速高于企業借貸。”另外,平安的表外項目(主要是理財產品、信托及P2P平臺資產)也比以前控制得更加好。杠桿比率亦由15.5倍進一步降至14.6倍。“平安降低規模擴張速度,加上穩定的盈利能力,有助公司去杠桿化,慢慢重建資產負債表”,大摩表示。

大摩在研報中指出,平安在年報中還詳細披露了盈利來源(69%來自保障型業務)及未來的利潤攤銷(2016年底的剩余邊際為人民幣4550億元)。大摩表示,“平安信息披露透明度改善,有助投資者了解公司的未來壽險盈利及分紅情況。”

券商研報密推中國平安

據了解,隨著四家A股上市險企2016年年報披露完畢,諸多券商紛紛聚焦保險行業。

國泰君安分析師劉欣琦指出,“上市險企負債端大幅改善,隨著上半年到期資產再配置壓力的減小,行業投資端財務數據預計也有望在三季度(17年上半年是高息資產到期高峰)迎來邊際改善。”長江非銀分析師蒲東君表示,上市險企“重個險重期繳重保障”成效顯著,推升新業務價值高增長,“行業價值提升期,把握低估值時點的配置機會。”

廣發證券分析師曹恒乾表示,隨著行業監管收縮,政策導向回歸長期,上市險企相對優勢將逐漸顯現。同時保險貼現率拐點也在可預期范圍內,準備金釋放有望持續改善保險業績。

國君非銀則直言:是時候增持價值型非銀個股了!其指出,“保險板塊有望從去年11月份的邏輯超預期在三季度左右進入到真實的投資端及負債端雙輪驅動帶來的業績超預期階段,首推基本面有望率先復蘇的中國平安。”

2016年業績報告顯示,中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險呈現凈利潤“三降一升”的分化格局,其中中國平安獨漲15.1%至623.94億元,中國人壽、中國太保、新華保險均下降三成以上。