幾天前，央行公布的7月新增人民幣貸款、社會融資規模以及7月末的M2數據的降幅都出人預料。加之國家統計局公布的7月社會消費品零售總額、1至7月全國固定資產投資以及7月規模以上工業增加值數據，同比增速均出現回落。

　　對7月份金融數據異動，央行有關部門曾給出了官方解讀。筆者完全贊同這樣的解讀和分析。不過，這些都是信貸供給方面的原因，若進一步聯系其他一些不太給力的經濟數據進行動態分析的話，我們還應考慮到需求下降因素的影響。因為信貸需求、社會融資需求屬于社會融資供求“天平”的一方，供過于求或供不應求都會使這個“天平”失衡，進而引起資金價格的波動。如今，在復雜的經濟形勢下，融資供求兩方面很可能都出現了問題。

　　今年以來，特別是二季度以來，隨著經濟下行壓力的不斷增大，新興企業因為對未來市場活躍程度降低以及投資回報率減少的預期，投資意愿不強，尤其是小微企業生產投資積極性下降，致使貸款需求也在下降。央行的問卷調查顯示， 2014年二季度銀行貸款需求指數為71.6%，較上季下降6.6個百分點。分行業看，制造業貸款需求指數和非制造業貸款需求指數分別為63%和62%，較上季分別下降4.7和3.8個百分點;分規模看，大、中、小微型企業貸款需求指數分別為57.9%、64.9%和72.9%，較上季分別下降2.4、4.8和4.6個百分點。而且，與過往月份相比，7月份的信貸供求情況更加特殊。因為，一般在企業信貸需求不足情況下銀行新增票據融資會顯著回升。但又恰逢管理層嚴密規范理財、金融同業、影子銀行等業務，加之當前受到產業政策限制的行業存在資金危機，反而有更強的融資需求。但這些企業恰恰是銀行業惜貸的對象，甚至有的地區的商業銀行已發生了對這些企業尤其是小微企業只收不貸甚至抽貸的現象。

　　新企業信貸需求下降與老企業信貸需求上升這種需求結構性扭曲，加上銀行愿意對新企業放款而對舊企業惜貸，供需結構性對應不上，致使信貸供求兩頭承壓，從而造成了信貸和社會融資規模的大幅萎縮。如此發展下去，形勢堪憂。

　　既然社會融資供求兩方面都存在問題，那么政策就應同時在供需兩方面著力。

　　供給管理方面，8月14日，國務院辦公廳下發了一份《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，明確了十條措施，其中，在資金成本控制方面要求雙管齊下，即“抑制金融機構籌資成本不合理上升”、“縮短企業融資鏈條”。同時，從資金供給方面也提出“保持貨幣信貸總量合理適度增長”，這亦為下一階段貨幣政策導向定了調。就央行而言，下半年繼續實施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調，不斷加大貨幣政策工具的創新和調控力度，綜合運用傳統和新型工具的組合，維持流動性平穩適度，繼續為經濟結構調整與轉型升級營造穩定的貨幣金融環境。而且還要加強信貸政策的指引，適度加大支農、支小再貸款和再貼現的力度，著力調整結構，優化信貸投向，為棚戶區改造、鐵路、服務業、節能環保等重點領域和“三農”、小微企業等薄弱環節提供有力支持，千方百計降低社會融資成本。

　　從需求管理方面看，管理層要加大政策宣傳力度，對國家推出的一系列經濟金融政策及時進行解讀和分析，尤其要讓企業和個人認識到，當前新增貸款放緩只是暫時現象。調結構、促轉型、惠民生一定會使經濟形勢改善，只要信心有了，投資需求和信貸需求自然就提升了。

　　對商業銀行而言，需要將國家的產業政策與央行的貨幣信貸政策的精神有效銜接，以此來指導和規范企業的信貸需求，管理和控制信用風險，增強貸款的科學性、合理性及有效性，提高銀行貸款質量。當前，在穩增長的基調之下，各地加大投資的序幕已隨之拉開。這時，商業銀行就應在引導投融資需求方面大有作為，比如通過加強銀政合作，引導地方政府將投資項目信貸資金優先用于加強基礎設施建設、棚戶區改造、新型城鎮化建設以及農田水利建設等方面，發展先進生產能力，限制和淘汰落后生產能力，防止盲目投資和低水平重復建設，積極鼓勵民間投資以及切實推進產業結構優化升級。同時，通過加強宣傳和進一步提升金融服務質量和水平，激勵消費信貸乃至全方位消費金融需求的不斷增加。只要上述有效投資需求和消費需求被激活，銀行新增信貸需求也自然就會相應增長。